天風證券劉煜輝:樓市“凍產”高位鎖定流動性

天風證券首席經濟學傢劉煜輝近日表示,為抑制樓市過熱交易,當前樓市不動產儼然 凍產 ,高位鎖定流動性,鎖定換手。 流動性溢價耗損 所帶來的資產重估將是一個長期台中產後護理過程。

劉煜輝預測,抑制樓市過熱交易和政府信用的財政行為的收斂是當下的主要方向,由此必然導致貨幣信用的創造能力下降和信用收縮,經濟總需求重回邊際下行趨勢。這是去杠桿的必由之路。貨幣從緊,信用收縮,房地產和地方政府債務兩大灰犀牛風險定會釋放。

新舊動能轉換更順暢

針對深化供給側結構性改革,十九大報告提出:建設現代化經濟體系,必須把發展經濟的著力點放在實體經濟上,把提高供給體系質量作為主攻方向,顯著增強我國經濟質量優勢。加快建設制造強國,加快發展先進制造業,推動互聯網、大數據、人工智能和實體經濟深度融合,在中高端消費、創新引領、綠色低碳、共享經濟、現代供應鏈、人力資本服務等領域培育新增長點、形成新動能。

隻要堅定地往這個方向走,新舊動能的轉換會越來越順暢,經濟的韌性會越來越強。即實現充分就業所要求的經濟增長率實現會越來越輕松。 劉煜輝認為,供給側結構性改革的重心校準,從 停水停電 的去產量轉向強調培育經濟的新增長點,形成新動能。驅動這一輪大宗商品價格暴漲的供給端的邊際沖擊,正在趨弱甚至消失。

脫虛回實 的意義

新舊動能轉化台中坐月子中心費用也是一個自然過程。

數據顯示,傳統產業的年均資本開支都在負增長。劉煜輝判斷,雖然供給側(供改環保限產-價格上漲-利潤回升)給上遊的資源性行業和有壟斷優勢的國企帶來瞭蛋糕再分配的紅利,但價格上漲又會抑制中下遊的實際需求和利潤,最終帶來名義周期的均值回歸。幻影周期行情演繹到極致是劇烈的反向(反身性和波動性)。A股有一半行業的資本開支的復合增長率超過14%,按照簡單的 70規則 ,這些行業規模最多5年就可以翻一番,這些行業大多數屬於新經濟。

劉煜輝分析, 脫虛回實 對應的是地租和要素成本下降趨勢。這個過程的實現有兩個方向的意義:一是減少擠出,提高配置效率,從金融地產、從政府信用擴張中轉移出來,這是一個風險集中暴露和清理時期。從金融周期角度看,中國可能剛剛開始進入 金融業相對萎縮、實體經濟部門逐漸改變衰退走上恢復之路 的過程;二是通過技術進步,技術溢出效應(技術泡沫破裂而使實體經濟受益於新技術台中產後照護介紹使用成本的下降),提高資源要素使用效率。

如果你思考5年甚至10年的問題,與時間做朋友,與產業和新技術發展長期趨勢做朋友,則是一個PE(私募股權投資)的時代。但隻考慮交易,面對的判斷更多隻是情緒周期分析。 劉煜輝分析。

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